□ 郭施亮 财经评论员牛来乐
“港股消费四姐妹”代表的是年轻人新的消费观念。今年以来“港股消费四姐妹”屡创历史新高，年轻人消费观念的转变正在深刻影响着投资市场。
“港股消费四姐妹”指的是泡泡玛特、毛戈平、蜜雪集团以及老铺黄金，这四家港股上市公司均为2020年之后上市的次新股，但从二级市场的表现来看，均属于港股市场近年来的大牛股。为何“港股消费四姐妹”会获得资本市场的高度认可？归根到底，与年轻人新的消费需求密不可分。
例如，泡泡玛特迎合了年轻人的情绪价值需求，蜜雪集团迎合了年轻人喜欢喝奶茶的需求，毛戈平迎合了年轻人对美妆的消费需求，老铺黄金迎合了年轻人对个性化投资的需求。
在消费赛道中牛来乐，以“港股消费四姐妹”为代表的核心资产，正在改写着资本市场对价值投资的刻板印象。“港股消费四姐妹”股价的崛起，也给市场传递出一种重要的信息，在当前的市场环境下，谁可以抓住年轻人的心、满足年轻人的需求，谁将会是最耀眼的赛道。
然而，“港股消费四姐妹”的估值已经不再便宜。其中，老铺黄金自上市以来累计涨幅超过10倍，泡泡玛特股价涨了三四倍，蜜雪集团、毛戈平上市不久，就已经出现了一倍以上的累计涨幅，市场对新消费股的炒作热情远高于市场预期。
一边是“港股消费四姐妹”股价的屡创新高，另一边却是A股白酒股的阴跌不止，新老消费股的表现可谓“冰火两重天”。
“港股消费四姐妹”股价与估值齐创历史新高，上百倍、数百倍的估值水平依然有大量资金愿意买单。但是，传统价值股阴跌不止，估值接近五年低位，不被市场所认可。这是否意味着年轻人已经不愿意为白酒行业买单了？
“港股消费四姐妹”的火热，与年轻人的消费需求有着密切的联系性牛来乐，“港股消费四姐妹”迎合的是年轻人的消费趋势。在“四姐妹”估值百倍的背后，有着业绩高增长作为支撑。如果按照当前的股价水平，并且继续保持这种高增长的速度，那么明后年“四姐妹”的估值水平也会显著下降，市场炒作的也是一种预期。资金的持续追捧，自然抬升了估值的溢价空间。
与“港股消费四姐妹”相比，A股白酒股作为传统的价值股，代表的是中老年群体的消费需求。在居民收入增速放缓、白酒库存高企以及白酒公司业绩增速明显放缓的背景下，市场对白酒股进行了不是很乐观的估值定价。这也是提前一两年、两三年反映出未来的悲观预期。
年轻人是否已经抛弃了白酒？现在下结论，仍然为时尚早。
现在白酒的消费主力军是中老年的男性消费者。但是，在他们年轻的时候，他们未必喜欢喝白酒，年轻时可能会以啤酒等饮品作为消费对象。随着他们的年龄增长、收入增加，他们对白酒的态度也慢慢发生变化。喝白酒，不仅仅是为了酒的口感，还有白酒背后的社交文化和历史底蕴。也许，当现在的年轻人开始走向成熟，他们会对白酒文化有重新的认识。当他们的年龄开始增长、收入开始增加之后，他们可能会是以后白酒市场潜在的深度客户。
以“茅五汾泸洋”为代表的白酒巨头，从去年开始业绩出现了分化，今年分化的迹象更加明显。而且，从这两年白酒行业的业绩表现分析，白酒巨头的业绩增速整体上呈现出放缓的趋势。今明两年可能会有更多的白酒公司业绩增速录得负增长。反映在资本市场上，白酒股阴跌不止，股票估值已经跌至近五年乃至近十年的估值低位水平。
相关政策的出台以及商务活动频率的下降，确实会从某种程度上影响白酒市场的消费需求，但业绩增速放缓、库存压力高居不下，也是当前白酒行业所面临的主要问题。换言之，什么时候白酒行业的业绩增速开始确立拐点，白酒的存货压力、库存积压得到显著消化，那么白酒股才会再次迎来新的春天。
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